盛谷策略APP下载百亿持股计划，引发顺丰控股“震荡”

　　来源：财事汇

　　近期，顺丰控股（002352.SZ）的股价走势引发了市场的广泛关注。

　　自8月29日以来，顺丰控股股价持续下滑，截至9月2日，已累计下跌13.60%，收盘价定格在41.82元/股，总市值缩减至2107亿元。

　　就在股价波动前夕，顺丰控股推出了一项名为“共同成长”的持股计划，根据该计划，公司将无偿向员工提供不超过2亿股的股权激励，若以公告发布时的股价计算，这批股份的总价值接近96.8亿元。这一举措旨在提升员工的归属感和积极性，然而，却引发了市场的诸多争议。

　　百亿元持股计划

　　顺丰控股推出的价值约97亿元的“共同成长”股权激励计划，由控股股东无偿捐赠2亿股。

　　顺丰控股的“共同成长”持股计划覆盖面广泛，不仅涵盖了董监高、核心管理人员，还包括了收派员、运作员等基层员工。参与门槛相对较低，在公司层面，业绩考核条件仅为当年净利润增长率为正；在个人层面，激励对象的绩效考核为A或B，均可获得股权激励，仅获配比例存在差异。

　　顺丰控股今年计划向员工发放8114.4万份“虚拟股份单元”，应确认的总费用为4.25亿元，这一费用将在11年内摊销完毕。这意味着，在2026年至2034年间，公司每年将额外支出约4431.09万元。

　　虽然股权是由控股股东无偿捐赠，摊销只影响公司的利润表，并不会带来实质性的现金流出，但如此高额的费用摊销，无疑会对公司未来的净利润产生一定影响。以顺丰控股2025年上半年归母净利润57.38亿元计算，未来每年净利润可能被拉低13%以上。

　　从积极的方面来看，持股计划有利于推动核心管理人员及核心骨干人员从“经理人”向“合伙人”的思维转变，发挥主观能动性，主动承担公司长期成长责任，更有动力推进公司的长期可持续健康经营，保障公司长期竞争优势。

　　此外，公司对授予员工的股票设置了锁定期与服务期，最后期限统一划定在十年后。期内，持股员工仅享有股票的分红权，直到十年后锁定期与服务期期满才能享有完整权益，这在一定程度上有助于稳定员工队伍，减少人员流失。

　　对比同行，韵达2023年股权激励要求2024年净利润不低于35亿元，圆通2025年计划设置10.18元/股行权价并绑定业绩目标。反观顺丰控股，此次持股计划的低门槛激励与高额摊销形成鲜明反差。

　　有分析师指出，顺丰的这一持股计划更像是福利而非激励，容易滋生躺赢心态。在快递行业竞争日益激烈的当下，这种激励方式能否真正激发员工的积极性和创造力，还有待时间的检验。

　　对于此事，市场反应强烈。8月29日，在顺丰控股公布持股计划的次日，其港股股价暴跌11.62%，A股股价也连续两日累计跌幅达13.6%，市值蒸发超300亿元。市场的这种剧烈反应，显示出投资者对这一持股计划存在较大分歧。

　　部分投资者担忧，该计划的考核标准过于宽松，且由此产生的股份支付费用将对公司利润造成侵蚀。他们还担心，一旦激励股份解禁，大量抛盘可能会导致股价进一步下跌。然而，也有投资者持乐观态度，认为这一激励计划将为公司的长期发展注入动力，有助于提升公司的竞争力和员工的忠诚度。

　　经营数据背后的隐忧

　　从顺丰控股公布的2025年半年报来看，公司的经营状况既有亮点，也存在一些隐忧。2025年上半年，顺丰控股营收同比增长9.26%，达到1468.58亿元，归属于上市公司股东的净利润为57.38亿元，同比增幅19.37%，每股收益1.16元，同比提升16.00%。然而，深入分析其业务结构，问题逐渐显现。

　　在核心的时效快递业务方面，虽然收入依然占据公司主营业务收入的42.97%，但竞争压力日益增大。2024年，时效快递收入为1222.1亿元，同比增长5.8%，业务量增速达到11.8%，明显高于收入增速，这反映出顺丰在应对通达系企业加速抢占商务快递市场的过程中，面临较为明显的单票价格下滑压力。2024年，顺丰控股单票价格同比下降3.4%。

　　进入2025年，这一趋势仍在延续，为了抢占市场份额，顺丰不得不采取降价策略，导致单票价格进一步下降，二季度单票价格同比下降14%。尽管市场份额有所提升，达到8.17%，但这种“以价换量”的策略牺牲了利润质量。

　　供应链及国际业务方面，顺丰控股的表现也不尽如人意。2024年，该业务板块收入达到704.9亿元，同比增长17.5%，但全年依旧亏损1.32亿元。到了2025年上半年，国际业务仍亏损2.96亿元。顺丰控股在国际业务上持续加大投入，以期从国际快递巨头手中夺取更多市场份额，然而，目前来看，投入尚未产生预期效益，盈利模式尚不清晰，短期亏损难以避免。

　　同城即时配送业务成为顺丰控股上半年的一个亮点，2024年同城业务收入同比增长27.1%至157.5亿元，毛利率从5.8%提升至6.8%，实现净利润1.33亿元，同比增长161.8%。这一增长主要得益于活跃商家规模的提升，以及在电商退货物流与县域市场的深度覆盖。不过，同城即时配送业务竞争也异常激烈，顺丰需要持续投入资源，以维持这一业务的增长态势。

　　顺丰控股正处于一个关键的发展阶段，股价的波动反映了市场对其未来发展的担忧与期待。一方面，公司通过持股计划试图凝聚员工力量，提升公司的长期竞争力；另一方面，公司面临着激烈的市场竞争、业务结构调整以及盈利压力等诸多挑战。在价格战白热化的当下，顺丰需要在市场份额与利润之间找到平衡，同时加快国际业务的盈利步伐，优化业务结构，提升运营效率。

　　对于投资者而言，顺丰控股的股价波动无疑带来了投资风险与机遇。短期内，股价可能因市场情绪、持股计划的实施等因素继续波动；长期来看，公司的发展前景取决于其能否有效应对当前面临的挑战，实现业务的持续增长和盈利水平的提升。顺丰控股这场看似双赢的博弈，最终能否实现多方共赢，市场正拭目以待。